Венчурное финансирование инновационных проектов

В связи с чем, необходимо при расчетах учитывать такую высокую норму доходности, она позволяет инвестору подстраховаться и в случае неблагоприятного исхода рассчитывать хотя бы незначительный доход.Данный подход позволяет учесть вероятность различных исходов, что особенно актуально для случая оценки стартапов, характеризующихся особой неопределенностью. На основании субъективных рассуждений примем вероятность оптимистичного исхода равной 20%, реалистичного – 50% и пессимистичного – 30%.Таблица 11 - Расчет стоимости проекта «Друм» первым чикагским методом, руб.ПоказательРезультатРост дохода90%60%30%Доход через 5 лет76`005`76532`186`84811`397`125P/E ставка6,56,56,5Рыночная стоимость494`037`475209`214`51074`081`309Текущая стоимость67`271`10328`487`90210`087`355Вероятность20%50%30%Ожидаемая текущая стоимость13`454`22114`243`9513`026`207Кумулятивная текущая стоимость30`724`378руб.Таким образом, вероятностный подход оценил стоимость компании на уровне 30`724`378руб., что значительно низко по сравнению с другими методами.Рассчитаем значение доли инвестора(d) в компании при вариантах оценки компании методом дисконтированных денежных потоков(DCF), методом мультипликаторов и первым чикагским методом (FCM).В случае DCF и первого чикагского метода расчет будем осуществлять как отношение текущих инвестиций к полученной оценке. d(DCF) = 20млн.руб. /63`313`930руб. = 32% (3)d(FCM) = 20млн.руб./30`724`378руб.= 65% (4)В случае с методом мультипликаторов (MM) была рассчитана «будущая» стоимость компании, поэтому необходимо учитывать и будущую стоимость инвестиций, которая уже была посчитана при рассмотрении метода венчурного капитала: FVinv = 209,7152млн.руб.d(MM) = 209,7152 млн.руб./ 84`139`130руб. = 249% (5)Если снизить норму доходности на инвестиции до 30%, то будущая стоимость инвестиций составит 74,2586 млн.руб. и тогда d2(MM) = 74,2586 млн.руб./ 84`139`130руб.=88% (6)Обобщим все результаты расчетов в таблице (см.табл.12).Таблица 12 - Результаты расчетов оценки стартапа «Друм»Название методаУсловияПолученная оценкаДоля венчурного инвестораРешение об инвестировании в проектDCF-V1 =63`313`930руб.32%инвестируемМ.MультипликаторовIRR=60%V2=84`139`130руб.249%отказIRR=30%88%инвестируемМетод «хоккейной клюшки»Vexit=P*P/EV3 =1576 313 258руб.13,3%инвестируемFCM-V4 =30`724`728руб.65%инвестируемТаким образом, исходя из результатов полученных расчетов, можно убедиться, что различные методы оценивают проекты совершенно по-разному и приводят к кардинально разным результатампри определении потенциальной доли венчурного инвестора в компании. Тем не менее, наблюдается общая тенденция, связанная с тем, что инвестору целесообразно осуществить инвестиции в рассматриваемый проект.Но для получения как можно более объективного результата и принятия правильного окончательного решения об инвестировании необходимо использовать несколько методов в совокупности. Для выведения результирующего значения стоимости стартапа воспользуемся весовыми коэффициентами, исходя из предпосылок, что первый чикагский метод и метод DCF являются наиболее достоверными, т.к. в обоих случаях учитываются риски, что позволяет инвестору получить наиболее реалистичные показатели и подстраховаться; а также в случае с первым чикагским методом имеет место быть комплексный подход, рассматривающий различные варианты развития событий, что также способствует получению наиболее реалистичных результатов. Поэтому оценкам, полученным этими методами, будет присвоен больший вес. Метод мультипликаторов и чикагский метод включают в себя много субъективных параметров, поэтому им будет присвоен меньший вес.Итоговая оценка будет рассчитываться как:V=V1*0,3+V2*0,2+0,2*V3+0,3*V4(7)Получим, V=360`302`075руб.Это оценка стоимости стартап-компании, полученная на основании данных, предоставленных в бизнес-плане разработчика проекта с использованием количественных методов. Но она не учитывает таких важных характеристик на этапе стартапа как компетентность команды проекта, патентная защита, разработанность продукта, которые, как уже отмечалось в Главе 2, оказывают непосредственное влияние на развитие компании и рост ее стоимости. В связи с чем, при оценке молодой инновационной компании целесообразно учитывать влияние этих качественных характеристик. Осуществим это, благодаря использованию метода Scorecard.Таблица 13 - Оценка качественных характеристик проекта методом ScorecardФакторы(+12) – max.Наличие сильной управляющей командыОпыт руководителя проекта-1Опыт технолога, менеджера по продажамЖелание получить опыт генерального директора, при необходимости0Нет необходимостиОбученность основателей компании+3ОбученыПолнота состава команды+1Команду можно считать в основном сформированнойИтого: 3 балла из 12(+4) – max.Размер рынкаОбъем рынка (совокупные продажи)+2>750млн.руб.Потенциальный доход компании через 5 лет+2250-750 млн.руб.Итого: 4 балла из 4(+9) – max.Новизна продукта и технологииРазработанность продукта+3Уже имеются продажи/заказы продуктаПривлекательность продукта +2Продукт востребованВозможность воспроизведения продукта конкурентами+3Имеется прочная патентная защитаИтого: 8 баллов из 9(+6) – max.Конкурентная средаКонкурентоспособность компании на рынке-1Много мелких конкурентовКонкурентоспособность продукта+3Конкурентных товаров на рынке нет или они не предоставляют угрозыИтого:2 балла из 6(+3) – max.Каналы продаж, партнерство+3Каналы продаж определены и/или имеются пробные заказыИтого: 3 балла из 3(+3) – max.Потребность в дополнительных раундах финансирования0Доп.рауд финансирования бизнес-ангеломИтого: 0 баллов из 3(+2) – max.Другие факторы+2Разработан опытный образец продемонстрированы возможности продуктыИтого: 2 балла из 2На основании оцененных качественных характеристик вычислим коэффициент корректировки (см.Табл.14).Таблица 14 - Расчет корректирующего коэффициентаФакторы для сравненияВесСтартапФакторНаличие сильной управляющей команды30%3/120,08Размер рынка25%4/40,25Продукт и технология15%8/90,13Конкурентное окружение10%2/60,03Маркетинг, каналы продаж, партнерство10%3/30,10Потребность в дополнительных инвестициях5%0/30,00Другие факторы (хорошие отзывы потребителей)5%2/20,05ИТОГО0,64Таким образом, скорректируем полученную количественными методами оценку стоимости стартапа, учитывая качественные показатели его функционирования. Умножив полученную оценку (V=360`302`075руб.) на сумму факторов (0,64), получим итоговое значение стоимости компании, равное 231`193`831руб.При такой стоимости компании венчурному инвестору имеет смысл осуществлять вложения, а доля, на которую он может претендовать, составляет 9%. При этом доля, предлагаемая непосредственно разработчиками проекта, составила 45%, поэтому, если полученная оценка стоимости стратапа оправдается, то инвестор получит большой доход.2.3. Разработка рекомендаций по повышению эффективности венчурного финансированияБез инновационных процессов не могут происходить структурныепреобразования, динамичный экономический рост и вывода экономики нашейстраны на путь устойчивого развития. Именно инновации должны сыграть стратегическиважную роль в эффективной трансформации и развития хозяйства России, стимулировании аграрного предпринимательства, обеспечении способностиконкурировать на внутренних и внешних рынках, тем более, что в условияхрыночной системы хозяйствования, интеграция в глобальное производство все более ощутимым является катастрофическое отставание технико-технологического уровня России от ведущихмировых производителей сельскохозяйственной продукции.Улучшение финансирования венчурных проектов означает его качественное реформирование, которое базируется на росте производственных показателей с одновременным совершенствованием социально-экономического механизма. Данный процесс должен обеспечиваться внедрением мероприятий по использованию новейших достижений науки и техники. Инновационное развитие предполагает использование современных технологий в производстве, в информационных и управленческих технологиях.Крупнейший по непосредственному влияние на результативность функционирования экономики оказывают организационные и техническиенововведения. Чем целенаправленнее и эффективнее используются новейшие достижения науки и техники, которые являются первоисточниками развития производительных сил, тем успешнее решаются приоритетные конечные социальные задачи жизнедеятельности общества.Инновационное развитие не возможно без достаточного финансового обеспечения. Сегодня ключевой является проблема привлечения инвестиционных ресурсов в инновационное развитие и их рационального использования, от решения которой зависят возможности дальнейшего экономического развития.Основными проблемами в формировании и функционировании национальной инновационной системы является слабая инновационная активность предприятий и низкий уровень взаимодействия научно-исследовательского и предпринимательского среды. Низкая платежеспособность товаропроизводителей и недостаточная их информированность о новейших достижениях отечественной науки сдерживают обновление производства.Существенными проблемами применения инновационных разработок в производстве является неразвитость рынка инновационной продукции, отсутствие эффективного организационно-экономического механизма управления инновационными процессами. Научно-технические разработки не всегда есть продуктом, готовым для эффективной реализации в производстве. Отсутствуют структуры, которые изучают спрос на инновации. При отборе инновационных проектов не проводят их экономическую экспертизу, не рассматривают показатели эффективности освоения и не отрабатываются схемы продвижения полученных результатов в производство.Предприятия страдают от острой нехватки инновационных ресурсов, без которых они никогда не станут конкурентоспособными. Из-за недостаточности их инновационного обеспечения качество продовольственных товаров остается крайне низкой, а продукция неконкурентоспособной.К сожалению, отечественные предприятия не имеют возможности использовать наработанные мировым опытом меры для повышения уровня собственного финансового обеспечения благодаря рыночной инфраструктуре. Исследования ученых свидетельствуют о том, что почти половина сельскохозяйственных предприятий вообще не вкладывала в 2007 году инвестиций, а значит и не финансировала свою инновационную деятельность. Большинство товаропроизводителей, не имея собственных ресурсов, не могут воспользоваться кредитами.Большая часть инновационных разработок остается не востребованной производством в силу отсутствия средств на их внедрение или длительного срока окупаемости. Практически полностью отсутствует финансирование науки со стороны бизнеса, что только усугубляет разрыв между разработчиками инновационных продуктов и их потребителями.К тому же, высокий уровень коррупции и взяточничества, нестабильность политической и экономической ситуации в России, недостаточный уровень развития финансовой системы государства, трудности в работе с отечественными партнерами сдерживают поток иностранных инвестиций. Весомым препятствием на пути инновационного развития является дефицит квалифицированных кадров, которые имеют не только соответствующий уровень профессионального образования, но и готовы к инновациям психологически.Неосведомленность руководящих и инженерных кадров в новых технологиях порождает их неготовность внедрять передовые инновационные разработки в практику. Недостаточный уровень инновационной активности является также следствием слабой институциональной, финансовой и банковской поддержки. Недостаточная государственная поддержка инновационной деятельности приводит к распространению на рынке иностранной научно-технической продукции.Государство, используя различные меры, должна способствовать преодолению «узких мест» рынка венчурных инвестиций. Для активизации венчурного инвестирования в Таджикистане целесообразно использовать опыт программ SBIR и Yozma [6]. Это означает, что на начальной стадии государство должно оказывать малым технологическим фирмам займы на льготных условиях, на стадии роста - инвестировать венчурныефонды. Варианты могут быть разнообразными: от создания фондов со 100-процентным государственным участием в организации гибридных фондов.Сегодня в России нет системы, которая бы способствовала коммерциализации результатов исследований, «выводу» их на рынок. Предлагается создание венчурных сетей в качестве одного из блоков инновационно-инвестиционной сети на основе партнерства малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства. Подобные структуры обладают большой устойчивостью и минимизируют риски, связанные с непредсказуемостью результатов НИОКР.Для создания системы венчурного инвестирования нужен комплекс мер в области права, налоговой, финансово-кредитной политики, бухгалтерского учета, направленных на формирование благоприятной среды, нужно новый институциональный механизмпроектирование и поддержки инноваций. Основными составляющими такого механизма могут стать:- упрощение условий создания и функционирования венчурных фондов;- создание системы региональных венчурных фондов;- осуществление финансовой поддержки в форме целевых грантов;- финансирование государством экспертизы инновационных проектов для малых предприятий научно-технологической сферы;- значительное снижение налога на прирост капитала;- создание финансовых стимулов для инвесторов, вкладывающих средства в низколиквидные на фондовой бирже фирмы, в форме налоговых льгот и государственных гарантий под кредиты и инвестиции для малых предприятий, основанных на прогрессивных технологиях;- предоставление предприятиям, выходящим на рынок с новыми видами продукции, которые отнесены государством к приоритетным, налоговых каникул;- предоставление гарантий под кредиты и инвестиции для малых технологических фирм;- введение льготного режима налогообложения для лицензий (прав), защищенных патентами и вытекающих из лицензионного соглашения, включая роялти, на внедрение новых или совершенствование существующих технологий, а также на повышение качества выпускаемой продукции, при условии их использования малыми предприятиями;- создание консалтинговой сети и региональныхкоучинг-центров.Реализацию названных мероприятий следует осуществить в два этапа: на первом должны быть созданы правовые и экономические условия для развития национальной системы венчурного инвестирования, венчурная инфраструктура; на другом – целесообразно некоторое снижение роли государства, что означает выход из ранеесозданных им фондов, «включение» режима саморазвития, усиление роли венчурных социогенов – структур, обеспечивающих самовоспроизводство венчурных механизмов.Также важно разработать комплексную программу венчурного финансирования, которая будет включать следующие элементы:- доработать и усовершенствовать действующую нормативно-правовую базу поинновациям, где будут учтены интересы государства, производителя и инвестора, атакже механизм государственной поддержки инновационного развития;- сформировать эффективную систему финансирования фундаментальных иважнейших прикладных разработок, ориентированных на быструю отдачу, засчет государственного бюджета с целью приближения их результатов к потребностямпрактики, ужесточив ответственность чиновников путем контроля над расходованием бюджетных средств;- обеспечить изучение спроса на инновации, превратив маркетинг внеотъемлемый элемент формирования заказов на научные исследования и разработки.При отборе инновационных проектов проводить глубокую экономическую экспертизу, оценивая показатели эффективности и риск;- создать современную систему информационно-консультационного иинфраструктурного обеспечения инновационной деятельности, которая должнавключать специализированные организации в виде общегосударственных ирегиональных отраслевых инвестиционно-инновационных фондов, технологических и научно-образовательных альянсов и других структур (агробизнес-инкубаторов,клиринговых, инжиниринговых и франчайзинговых центров, технопарков итехнополисов и др.), а также сеть учреждений, которые будут предоставлять квалифицированные консультационные и инжиниринговые услуги относительно возможностей развития предприятий на инновационной основе;- разработать эффективный механизм отработки и продвижения инновацийв широкую производственную, а также учебную практику;- создать систему государственной поддержки венчурных предприятий, занимающихся инновационной деятельностью (предоставление льготногоналогообложения, выделения грандов, субвенций), сориентировать финансово-кредитные учреждения на предоставление кредитов предприятиям, что занимаютсяинновационной деятельностью, внедрять механизм лизинга инновационнойтехники и технологий;- активизировать деятельность государственных академических и отраслевых научно-исследовательских учреждений, согласовать интересы научно-исследовательских учреждений, производителей продукции и государства;- стимулировать участие предприятий в финансировании научно-исследовательских разработок и их вступление кластеров, которые являются современной формойобъединение предприятий, организаций, государственных органов, научных учреждений на основе совместной деятельности на определенной территории с производстваконкурентоспособной продукции;- обеспечить государственную поддержку подготовки высококвалифицированных кадров; оказывать приоритетную поддержку развития й науки и образования; обеспечить защиту интеллектуальной собственности и повышения качества рабочей силы;- создать условия для роста рыночного спроса на инновации впроизводстве;- создание и поддержка деятельности парков, которые функционируют как предприятия с органическим сочетанием научной ипроизводственной составляющих и могут согласно закону пользоваться государственной поддержкой. Такие парки можно создавать в частности на базе научных, исследовательских и образовательных учреждений.Таким образом, для отечественной экономики инновации и венчурные предприятия является движущей силой, которая способна обеспечить экономическую независимость страны, преодолеть разрыв с другими государствами. Инновационное развитие будет обеспечивать внедрение новых технологий, передовой техники на действующих производственных мощностях реального сектора экономики за счет технико-технологического переоснащения. Необходимо увеличить расходы венчурных инвесторов на технологические нововведения на промышленных предприятиях, что будет способствовать совершенствованию технологического процесса, экономии ресурсов, соответствия экологическим требованиям, а значит конкурентоспособности за счет улучшения качества продукции, снижения ее себестоимости, расширения номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции.ЗАКЛЮЧЕНИЕВенчурный капитал выступает одним из важнейшихисточников финансирования инновационной деятельности. Он являетсявысокорисковым паевым(акционерным) капиталом, который инвестируется в компании с перспективами большого роста, которые связаны с нововведениями и управляются специализированнымифирмами. Потребность венчурного капитала в основном вызвана кризисомнововведений в результате роста, активнымразвитием микроэлектроники и малого предпринимательства. А потому задачавенчурного бизнеса заключается в обеспечении устойчивой коммуникации между заказчикамиинноваций и их исполнителями.Типичной стратегией венчурного фонда является инвестирование в компании, представляют собой быстрорастущие отрасли, способны расти вместе с рынком, и выйти из инвестиции до того, как потенциал рынка будет исчерпан.Макроэкономические позиции венчурного фонда часто определяются следующими функциями:— содействие экономическому росту через внедрение инновационных технологий;— революционное изменение технико)технологических характеристик производственного процесса и их совершенствование;— усиление конкурентоспособности национальныхэкономик, которые ориентированы на стимулирование венчурных инвестиций;— коммерциализация научно-технической сферы, что способствуетпривлечению капиталов в научно-исследовательские работы.Европейская и Американская модели венчурного финансирования инновационной деятельности существенным образом различаются по месту государства в инновационных процессах, движущей силой венчурного капитализма, по стадиям развития фирмы, в которые вкладываются венчурные инвестиции. Но их объединяет создание рабочих мест, активноесодействие увеличению ВВП, активная поддержка среднего и малого инновационного предпринимательства и финансирование научно-исследовательских работ.Мировой опыт свидетельствует, что одной из предпосылок ускорения инновационно-инвестиционного предпринимательства в России, направленного на инвестирование инноваций, кроме экономического, технического, экологического, имеет положительный социальный эффект. Особенно важным становится доведение до органов государственного управления, как регионального, так и национального уровней, значимости венчурного инвестирования и тех положительных сдвигов, к которым приводит развитие рынка венчурного капитала, поскольку в России имеет место недостаточная государственная поддержка и слабое нормативно-правовое обеспечение венчурного бизнеса.В практике оценки эффективности венчурного инвестирования остается еще много нерешенных проблем, в частности в области оценки социального эффекта. С одной стороны, требует обоснования система показателей эффективности венчурных инвестиций, с другой – необходима определенная методика анализа, которая состояла бы из определенных последовательных процедур, реализация которых позволила бы определить социальный эффект венчурного капитала и возможности его увеличения.Для отечественной экономики инновации и венчурные предприятия является движущей силой, которая способна обеспечить экономическую независимость страны, преодолеть разрыв с другими государствами. Инновационное развитие будет обеспечивать внедрение новых технологий, передовой техники на действующих производственных мощностях реального сектора экономики за счет технико-технологического переоснащения. Необходимо увеличить расходы венчурных инвесторов на технологические нововведения на промышленных предприятиях, что будет способствовать совершенствованию технологического процесса, экономии ресурсов, соответствия экологическим требованиям, а значит конкурентоспособности за счет улучшения качества продукции, снижения ее себестоимости, расширения номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции.СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ1. Баранов, А. О. Реальные опционы в венчурном финансировании: оценка с позиций венчурного фонда [Текст] / А. О. Баранов, Е. И. Музыко // Вестник НГУ. Серия: Социально-экономические науки. – 2011. –Т. 11. – Выпуск 2. – С. 62-70.2. Бунчук М. Электронный бюллетень «Технологический бизнес». – Режим доступа: http://www.techbusiness.ru/tb/archiv/number1/page02.htm3. Гамаюнов Б. Венчурный бизнес: история, принципы, статистика / Б. Гамаюнов // Инновации. –2011. – № 8. – С. 45-48.4. Гохберг Л.М. Российский инновационный индекс. М., 2011.5. Гулькин, П. Г. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO [Текст] / П. Г. Гулькин, Т. А. Теребынькина. – СПб. : ООО «Аналитический центр Альпари СПб», 2012. – 190 с.6. Дамянова Л. Венчурный капитал. – Режим доступа: http://it4b.icsti.su/itb/f_30.html7. Дамянова Л. Венчурный капитал как элемент инновационной инфраструктуры в Болгарии // Экономика и математические методы. - 2012. -. №3. - С. 11-19. 8. Дворжак И. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы / И. Дворжак,Я. Кочишова, П. Прохазка [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://koi.cfin.ru/investor9. Комарова И. П. Венчурный капитал как фактор инновационного развития трансформирующейся экономики / автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Специальность 08.00.01 – Экономическаятеорія, Москва, 2009. – 23 с. 10. Кудрявцев И. А. Венчурный капитал в экономике современной России :Дис. ... канд. экон. наук : Кострома, 2015. – 157 c. 11. Лукашов, А. В. Венчурное финансирование: стоимость компаний и корпоративное управление / А. В. Лукашов // Управление корпоративными финансами. - 2006. – №2. –Ч. 1. С. 78-97.12. Сергиенко Я. Венчурные инвестиции и инновационная активность / Я. Сергиенко, А. Френкель// Вопросы экономики. – 2013. – № 5. – С. 115-121.13. Столяров И. И. Формирование национальной инновационной системы / И. И. Столяров. – М. :ТЕИС, 2012. – 131 с.14. Титов, В. И. Экономическая оценка инвестиций [Текст] : монография: в 2 т. Т. 2 / В. И. Титов. – М. :НИИ школьных технологий, 2009. – 400 с.15. Удальцова Н.Л., Никишина О.И. Проблема становления и развития венчурного предпринимательства// Креативная экономика. 2014. № 5 (89). С. 10-17.16. Удальцова Н.Л., Беляева А.О., Попова Е.О. Барьеры, препятствующие развитию малого инновационного бизнеса в России // Экономические науки. 2014.№ 4 (113). С. 12-15.17. Аналитический отчет “Исследование мировогои российского венчурного рынка за 2007-2013 годы”, подготовленный EY при поддержке РВК.Исследование компанииPricewaterhouseCoopers в России и Центром технологий и инновацийPwC, в сотрудничестве с Российской венчурной компанией и Российской корпорацией нанотехнологий «Инновационная активность крупного бизнеса в России PwC. Механизмы, барьеры, перспективы», 2010 г.ПРИЛОЖЕНИЕПриложение 1Модель расчета бетта-коэффициента экспертным методом.ВсегоСтепень рискаФактор риска1.Низкая2.Средняя3.Высокая1.11.21.32.12.22.33.13.23.3Соответствующее значение бетта00,250,50,751,01,251,51,752,0Общеэкономические факторыСоциально-политический рискВнутриэкономический рискВнешнеэкономический рискОтраслевые факторыЦиклический характерСтадия развитияКонкуренцияРегулированиеПрепятствия к вхождению в рынокФакторы риска на уровне фирмыЛиквидностьСтабильность доходаФинансовый рычагДоля на рынкеДиверсификация клиентурыДиверсификация продукцииДиверсификация по территорииТехнологический уровеньРиск несогласования интересовВозможность проведения политикив ущерб интересам акционеровИтого кол-во наблюдений17141010253Расчет средневзвешенногоβ21,250,02,00,50,01,00,03,08,756,0Приложение 2Бизнес-план проекта «Друм».Отчет о прибылях и убыткахГод:12345всегоВыручка7 875000р.57 875000р.149 900000р.226 991667р.350 161458р.себестоимость3 471053р.20 967809р.54 449 758р.82 031 235р.127 258481р.288 178 335р.налог на имущество121 976р.169 874р.239 044р.207 148р.209 341р.947 383р.EBITDA4 281971р.36 737317р.95 211 198р.144 753284р.222 693636р.503 677 407р.Амортизация ОС445 000р.675 120р.1 065 120р.1 223 453р.1 510 120р.4 918 813р.EBIT3 836971р.36 062197р.94 146 078р.143 529831р.221 183516р.498 758 594р.Налог на прибыль(20%)767 394р.7 212 439р.18 829 216р.28 705 966р.44 236 703р.99 751 719р.Чистая прибыль3 069577р.28849758р.75 316 863р.114 823865р.176 946813р.399 006 875р.Операционная деятельностьГод12345всегоОбъем продаж, шт.280000011506001500000100000016500001650000Выручка7 875 000р.57 875 000р.149 900000р.226 991 667р.350 161 458р.792 803 125р.Затраты на пр-во4 095 843р.24 742 014р.64 250 714р.96 796 857р.150 165 007р.340 050 436р.Операционные затраты10 406 025р.15 869 725р.25 265 050р.37 751 233р.42 801 195р.132 093 228р.Всего затраты14 501 868р.40 611 739р.89 515 764р.134 548 090р.192 966 202р.472 143 664р.Сальдо по операционной деятельности-6 626 868р.17 263 261р.60 384 236р.92 443 577р.157 195 256р.320 659 461р.Инвестиционная деятельностьГод12345всегоПокупка основных средств2 800 000р.1 150 600р.1 500 000р.1 000 000р.1 650 000р.8 100 600р.Сальдо по инвестиционной деятельности-2 800 000р.-1 150 600р.-1 500 000р.-1 000 000р.-1 650 000р.-8 100 600р.