Методы финансового прогнозирования в бизнес-планировании

Далее произведем оценку стоимости компании в таблице 9.Таблица 9 – Оценка стоимости компанииРАСЧЕТ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)тыс. руб.Затратный подходСТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ:-36 734ИТОГО:-36 734Сравнительный подходP/EP/BVEV/EBITDAМУЛЬТИПЛИКАТОР:СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА:ИТОГО:8.6-9 028-113 5111.2-36 734-64 4465.5-8530Доходный подходFCFF:CAPM:СТОИМОСТЬ ДОЛГА:WACC:ДОЛГОСРОЧНЫЙ ТЕМП РОСТА:СТАВКА КАПИТАЛИЗАЦИИ:СТОИМОСТЬ ИНВЕСТИРОВАННОГО КАПИТАЛА:СТОИМОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА:-53515.3%11.2%698.0%0%698%-77-36 473Согласование результатовЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД:СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД:ДОХОДНЫЙ ПОДХОД:14,6%61,8%23,6%-36 734-88 979-36 473-5 363-54 989-8 608ИТОГО СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА-68 960Глава 3 Анализ финансового состояния АО РТИ за период с 2020 по 2022 гг.Финансовая стратегия, инвестиционная и финансовая политика3.1. Анализ финансового состояния АО «»РТИ» за период 2020-2022 гг.Продолжая проведения анализа финансового состояния компании начатого в предыдущих главах произведём анализ финансовых результатов деятельности ОАО РТИ за период с 2020 по 2022 гг.Таблица 10 - Анализ финансовых результатов деятельности ОАО РТИ за период с 2020 по 2022 гг.ПоказателиЗначение2020г.2021 г.2022 г.12345Выручказначение, тыс. руб.2 36711 40612 824изменение, тыс. руб.x+9 039+1 418изменение, %xв +4,8 раза+12,4%Себестоимость продажзначение, тыс. руб.1 01510 87112 257изменение, тыс. руб.x+9 856+1 386изменение, %xв +10,7 раза+12,7%Валовая прибыльзначение, тыс. руб.1 352535567изменение, тыс. руб.x-817+32изменение, %x-60,4%+6%Прочие доходызначение, тыс. руб.266612изменение, тыс. руб.x+40-54изменение, %x+153,8%-81,8%Управленческие расходызначение, тыс. руб.1 523946839изменение, тыс. руб.x-577-107изменение, %x-37,9%-11,3%Прочие расходызначение, тыс. руб.––5изменение, тыс. руб.x0+5изменение, %x––Прочие прибыли (убытки)значение, тыс. руб.-1 060-1 412-6 941изменение, тыс. руб.x-352-5 529изменение, %x↓↓Прибыль (убыток) от операционной деятельностизначение, тыс. руб.-1 205-1 757-7 206изменение, тыс. руб.x-552-5 449изменение, %x↓↓Финансовые доходызначение, тыс. руб.1 5201 4032 280изменение, тыс. руб.x-117+877изменение, %x-7,7%+62,5%Расходы на финансированиезначение, тыс. руб.2 2603 2853 971изменение, тыс. руб.x+1 025+686изменение, %x+45,4%+20,9%Доля прибыли (убытка) ассоциированных компаний и совместных предприятий, учтенная долевым методомзначение, тыс. руб.241-775-33изменение, тыс. руб.x-1 016+742изменение, %x↓↑Прибыль (убыток) до налогообложениязначение, тыс. руб.-1 704-4 414-8 930изменение, тыс. руб.x-2 710-4 516изменение, %x↓↓Прибыль (убыток) от продолжающейся деятельностизначение, тыс. руб.-1 704-4 414-8 930изменение, тыс. руб.x-2 710-4 516изменение, %x↓↓Прибыль (убыток)значение, тыс. руб.-1 704-4 414-8 930изменение, тыс. руб.x-2 710-4 516изменение, %x↓↓СОВОКУПНЫЙ ДОХОДзначение, тыс. руб.-1 704-4 414-8 930изменение, тыс. руб.x-2 710-4 516изменение, %x↓↓Результаты анализа финансовых результатов деятельности АО РТИ демонстрируют рост выручки компании в 4 раза по сравнению с уровнем 2020 года. одновременно с выручкой наблюдается рост себестоимости на 12,7%, что незначительно превышает рост выручки, темп роста которой составил 12,4%. Данное соотношение свидетельствует о недостаточной эффективности производственного процесса. При этом по итогам 2022 года компания зафиксировала валовую прибыль в размере 567 млн. руб., что на 6% выше уровня 2021 года. среди прочих весомых статей оказавших влияние на финансовый результат деятельности компании можно выделить управленческие расходы, сумма которых составила 839 млн. руб. снизившись на 11,3% , что на фоне роста выручки является показателем оптимизации расходов компании, свидетельствующем о попытке антикризисного управления и мобилизации резервов.Далее необходимо отметить статью Прочие прибыли и убытки. Размер убытков по данной статье в 2022 году увеличился на 5529 млн. руб. относительно уровня прошлого года и составил -6 941 млн. убытка. В данную статью преимущественно вошли убытки от обесценения и резервы в сумме 5823 млн. руб. Необходимо отметить, что данная статья не несет за собой реальных потерь связанных с производственной деятельностью. Расчет данной статьи необходим в соответствии с требованием стандарта МСФО IAS 36 «Обесценение активов». Главная цель этого стандарта МСФО — исключить завышение балансовой стоимости внеоборотных (долгосрочных) активов.Согласно МСФО 36 «Обесценение активов» актив не может быть отражен в отчете о финансовом положении в большей сумме, чем его возмещаемая стоимость. Если балансовая стоимость актива не может быть полностью возмещена через его продолжающееся использование или через продажу, то должно быть признано обесценение такого актива (убыток в ОПУ). Менее значительное влияние на рост отрицательного финансового результата компании повлияло превышение финансовых расходов на д финансовыми доходами.Таким образом подводя итог, в результате исследования результативности компании можно сделать вывод о том, что данная компания в течении всех исследуемых периодов имела отрицательный финансовый результат, наивысший уровень которого достиг в 2022 году. По данным отчета можно сделать предположение о том, что непосредственно сам процесс производства в АО РТИ осуществляется с определенной осторожностью, пытаясь максимально эффективно организовать производственный процесс. Кроме того сокращение управленческих расходов на фоне увеличившейся выручки свидетельствует об антикризисном управлении в компании. Компания имеет отрицательный финансовый результат по финансовым доходам и расходам, а также отрицательно повлияла переоценка внеоборотных активов. Таким образом, можно сделать предположение о том, что у компании есть шанс на восстановление финансового состояния. Далее произведем анализ рентабельности компании, результаты представим в таблице 12.Таблица 12 – Анализ рентабельности АО РТИ Показатели рентабельности Значения показателя (в %)Изменение показателя(гр.4 - гр.2)2020 г.2021 г.2022 г.12 3 4 51. Рентабельность продаж по валовой прибыли (Grossmargin). 57,14,74,4-52,72. Рентабельностьпродажпо EBIT (Operating margin, Return on sales). 23,5-9,9-38,7-62,23. Рентабельность продаж по чистой прибыли (Profitmargin). -72-38,7-69,6+2,4Cправочно:Коэффициент покрытия процентов к уплате (Interestcoverageratio, ICR), коэфф. Нормальное значение: не менее 1,5.0,2-0,3-1,2-1,5Для оценки бремени, которое несет организация в качестве платы за использование заемного капитала, рассчитан коэффициент покрытия процентов к уплате. Приемлемым считается значение коэффициента не менее 1.5. В данном случае за период 01.01.20–31.12.22 коэффициент покрытия процентов к уплате составил -1,2, что ставит под сомнение способность ОАО РТИ продолжать оплачивать проценты по привлеченным заемным средствам. Следует отметить, что не вся сумма процентных платежей может быть отражена в "Отчете о совокупных доходах" и участвовать в расчете приведенного коэффициента. Проценты, относящиеся к инвестициям в квалифицируемые активы, в финансовый результат не попадают (учитываются в стоимости актива).Ключевой показатель доходности бизнеса – рентабельность собственного капитала, т.е. отдача от вложенных собственниками средств. За последний год доходность собственного капитала равнялась -120,5% годовых. Отрицательная величина показателя стала результатом полученного за период 01.01.20–31.12.22 совокупного убытка.Далее, основываясь на анализе, оценке стоимости компании и выводах сделанных в работе считаем, что в качествеесть необходимость оценить вероятность наступления банкротства. Анализ вероятности наступления банкротства произведем на основании методики АльтманаОдним из показателей вероятности скорого банкротства организации является Z-счет Альтмана, который рассчитывается по следующей формуле (применительно к ОАО РТИ взята 4-факторная модель для частных непроизводственных компаний):Z-счет = 6,56T1 + 3,26T2 + 6,72T3 + 1,05T4 , где: Коэф-т Расчет  Значение на 31.12.2022 Множитель  Произведение (гр. 3 х гр. 4) 12345T1Отношение оборотного капитала к величине всех активов 0,276,56 1,78T2Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов -0,423,26 -1,37T3Отношение EBIT к величине всех активов -0,16,72 -0,67T4Отношение собственного капитала к заемному0,071,05 0,07Z-счет Альтмана: -0,19Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:1.1 и менее – высокая вероятность банкротства; от 1.1 до 2.6 – средняя вероятность банкротства; от 2.6 и выше – низкая вероятность банкротства. По результатам расчетов для ОАО РТИ значение Z-счета на последний день анализируемого периода (31.12.2022) составило -0,19. Это означает, что существует высокая вероятность банкротства ОАО РТИ. В тоже время, необходимо отметить очень условный характер данного показателя, по результатам которого не следует делать однозначный вывод, а необходимо провести более глубокий анализ финансового состояния организации.Другой метод прогнозирования банкротства – модель Таффлера, которая выражена следующей формулой:Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4 , где Коэф-т Расчет  Значение на 31.12.2022 Множитель  Произведение (гр. 3 х гр. 4) 12345X1Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства 0,040,53 0,02X2Оборотные активы / Обязательства 0,60,13 0,08X3Краткосрочные обязательства / Активы 0,290,18 0,05X4Выручка / Активы 0,260,16 0,04Z-счет Таффлера: 0,19Вероятность банкротства по модели Таффлера:Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая; Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая. Итоговой коэффициент по модели Таффлера равен 0,19, поэтому вероятность банкротства можно оценить как высокую.Таким образом анализ вероятности банкротства подтвердил ранее сделанные выводы об организации производственного процесса в компании и управлении деятельности.В качестве предложения для выхода из кризисной ситуации можно предложить лишь одно:Стремление к заключению крупных заказов на производство оборонной продукции. А также параллельное развитие НИОКР в целях составить адекватную конкуренцию международным компаниям как на Российском так и международном рынке микроэлектроники.3.2Финансовая стратегия, инвестиционная и финансовая политикаКак показали данные анализа структуры имущества и источников его формирования, а также проведенная оценка стоимости компании ОАО РТИ находится в кризисном состоянии. Обладая отрицательной стоимостью. Однако, учитывая стратегическую направленность предприятия для нужд страны и тот факт, что собственниками компании являются:ОАО "АКЦИОНЕРНАЯ ФИНАНСОВАЯ КОРПОРАЦИЯ "СИСТЕМА" – доля собственности 68,19%АКБ "БАНК МОСКВЫ" (ОАО) – доля собственности 12,41%.И тот факт, что предприятие имеет доступ к Государственным субсидиям, а именно в 2021 году объем субсидий предприятию составил 63 млн. руб. в 2022 году 20 млн. руб. можно предположить, что компания получит свой шанс на жизнь. Кроме того отрицательно на структуру баланса оказали влияние статьи ВГО.Выручка компании без учета ВГО в 2022 году составила 12654 млн. руб., что на 12,43% выше уровня 2021 года, данный фактор свидетельствует о том, что компания имеет потенциал роста.Далее произведем расчёт прибыли компании, взяв за исходные данные информацию по состоянию на 2022 год. Прогноз произведем на горизонт 2 года. Далее в таблице 9 произведем прогноз финансового результата деятельности компании на горизонт два года. В качестве сходных данных примем выручку 2022 года и расходы связанные непосредственно с производственной деятельностью. Операционные расходы, а также финансовые доходы и расходы в модель было принято решение не закладывать, поскольку отсутствует информация о природе их происхождения и вероятности повторения в будущем. Также это решение основывается на том, что размер чистой прибыли получил столь низкое значение по большей степени за счет такого показателя как убытки от обесценения. Данные о процессе проведения процедуры переоценки на момент написания курсовой работы также отсутствуют. Данная процедура предусмотрена стандартом в целях обеспечения достоверности учета активов, чтобы их балансовая стоимость не превышала возмещаемую стоимость. Размер убытка по данной статье составил 5823 млн. руб., вероятность повторения в будущем неизвестна.В модель заложен индекс инфляции исходя из данных министерства экономики и развития.Таблица 9 – прогноз деятельности ОАО РТИ на 2 года    202220232024P&L      Выручкамлн руб12 82413 37513 924COGS + SG&Aмлн руб13 94314 54315 139     EBITDAмлн руб-1 119-1 167-1 215 Амортизациямлн руб265265265 EBITмлн руб-854-902-950 Проценты к уплатемлн руб000 Прибыль до НОмлн руб-854-902-950 Lossescarriedforwardмлн руб09021 852 Useoflossesмлн руб000 Налогооблагаемая прибыльмлн руб000 Налог на прибыльмлн руб000 Чистая прибыльмлн руб-854-902-950     CashFlow     Чистая прибыльмлн руб-854-902-950 Амортизациямлн руб0-265-26515%Изменение NWCмлн руб -83-82 Возмещение CAPEX НДСмлн руб000 OperationCashFlowмлн руб-854-1 250-1 297 InvestmentCashFlowмлн руб000 FinancialCashFlowмлн руб000 FCFEмлн руб-854-1 250-1 297 FCFE PVмлн руб-957-1 250-1 158 FCFFмлн руб-854-1 250-1 297   Valuation USDDiscountrate USD%10,0%DiscountrateRub%12,0%NPV @ RUB DRмлн руб-8 493,21 Как видно из данных прогноза произведенного в таблице 4 ОАО РТИ в будущем при сохранении текущей позиции сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню составит – 8493,21 млн. руб.Таким образом, компания нуждается в комплексной поддержке государства в качестве привлечения государственных оборонных заказов, в целях улучшения своего финансового положения.Исходя из данных выявленных в предыдущих разделах, можно сделать вывод о том, что компания АО РТИ не имеет свободных денежных средств для инвестирования. Напротив, компания испытывает острый недостаток финансовых активов для осуществления текущей деятельности. Кроме того, компания имеет неблагоприятную структуру капитала, характеризующую сильную зависимость компании от привлеченных и заимствованных источников финансирования имущества предприятия. Подводя итог об инвестиционной политики можно сделать вывод о том, что компания кроме отсутствия свободных собственных средств и высокой степени зависимости имеет абсолютно некредитоспособную финансовую отчетность. Единственным возможным источником роста компании могут послужить крупные государственные контракты, либо помощь акционеров.ЗаключениеРост стоимости компании является одним из основных показателей увеличения доходов его собственников. Исходя из этого, проведение процедуры оценки стоимости компании может быть использовано в целях анализа эффективности управления компанией. Классические методы анализа финансового состояния базируются на финансовых коэффициентах, рассчитанных на основе данных публичной финансовой отчетности. Однако для проведения качественной оценки совместно с информацией конкретного предприятия и его финансовом положении важно произвести анализ данных, характеризующих внешнюю среду, в которой функционирует данное предприятие. Сегодня рынок ежедневно совершается множество сделок по открытию, ликвидации, продаже и поглощению бизнеса. Все эти сделки сопряжены с инвестиционными вложениями, рисковать которыми инвесторы не стремятся. Поэтому актуальность оценки бизнеса сегодня приобрела колоссальный масштаб. Инвестору прежде чем принять решение об инвестировании необходимо удостовериться в надежности и прибыльности инвестируемого бизнеса, существующего или прогнозируемого в условиях внешней среды. Методология предусматривает три самых распространенных и используемых метода. Однако их использование не всегда может быть корректно. В данной работе был произведен анализ финансовой деятельности компании АО «РТИ», произведена оценка его деятельности и спрогнозирован денежный поток в горизонте два года. Исходя из результатов проведенной работы можно сделать вывод о том, что данная компания в течении всех исследуемых периодов имела отрицательный финансовый результат, наивысший уровень которого достиг в 2017 году. По данным отчета можно сделать предположение о том, что непосредственно сам процесс производства в АО РТИ осуществляется с определенной осторожностью, пытаясь максимально эффективно организовать производственный процесс. Кроме того сокращение управленческих расходов на фоне увеличившейся выручки свидетельствует об антикризисном управлении в компании. Компания имеет отрицательный финансовый результат по финансовым доходам и расходам, а также отрицательно повлияла переоценка внеоборотных активов. Далее. Учитывая выявленные проблемы компании было принято рассчитать вероятность банкротства компании, который подтвердил ранее сделанные выводы об организации производственного процесса в компании и управлении деятельности.В качестве предложения для выхода из кризисной ситуации можно предложить лишь одно:Стремление к заключению крупных заказов на производство оборонной продукции. А также параллельное развитие НИОКР в целях составить адекватную конкуренцию международным компаниям как на Российском так и международном рынке микроэлектроники.Список использованной литературы